“转会费”的下调和延后支付

　　“双人双签”代替过去的“双人单签”之后，对保荐机构来说是一件优胜劣汰、加剧保代竞争并逐渐提高保荐质量的好事。但对于保荐代表人而言，却是重新改写保代作为稀缺资源存在的历程。

　　这里提到的“双人双签”是指在现行两名保荐代表人具体负责一家发行人的保荐工作，可同时在主板和创业板各有一家在审企业的基础上，调整为允许同时在主板和创业板各有两家在审企业。

　　德邦证券相关人士指出，推行双签制后理论上将保代的供给增大一倍，但据业内人士推算，实际有效供给增加50%左右。

　　供给的增加也逐渐带来人力成本的下滑。北京某金融猎头林松(化名)告诉记者，3月中旬改革实施以来对保荐人薪酬产生实质性影响。目前保代的收入分为“转会费”+基本工资+津贴+签字费+项目提成+续签费。其中，签字费、项目提成、续签费等浮动部分并没有发生大方面的改变，但固定薪酬已经调整，影响最大的便是“转会费”。整体而言，“转会费”的下调幅度约20%-30%。此外，相比于以前的一次性支付或者按年支付，目前投行已经将“转会费”的发放方式转变为按项目完成数量给付，如200万的“转会费”会在保代完成第一单项目给付50万，第二单50万，以此类推。

　　这一观点也得到沪上某券商投行部总经理的默认。他指出，政策性溢价的完全取消尚需时日，但肯定是大势所趋。那些只有签字权，几年下来什么项目都不做，把跳槽当成生财之道、光赚“转会费”的保代将面临挑战。

　　据悉，某保代资源丰富的券商近期开出的最新“转会费”已经跌至30万元，与以往动辄百万、数百万的天价相比显得如此单薄。

　　承做人员需求大幅缩减

　　“有项目承揽人员介绍，待遇可以谈。”沪上某券商投行部总经理向记者表示，公司现在处于改制上市阶段，准备大力发展投行业务，而“挖人”是最快、最直接的方法。“对于保荐人，我们只要那些握有项目资源的。”他表示，对于这种有承揽能力的保荐人，我们开出的‘转会费’不会明显下调，而且项目提成可上谈。

　　这并非特例。上述保代猎头给记者展示的资料中，项目承揽人员、项目熟手的需求明显增多。保代的需求依然非常旺盛，但要求能为公司带来项目。

　　南方某券商投行部副总也告诉记者，单签变双签后，供求关系的变化也给投行带来优化人才结构的机会。过去只要具备保代身份，保代规模偏小的券商便会向其抛出橄榄枝，但这仅是保荐机构出于牌照资源的考虑。实际上，很多IPO项目都是公司或者领导资源，这些承做人员给公司创造的利润非常低，与其高薪收入并不匹配。

　　此外，那些通过考试但尚未注册的“准保们”也在此次保代签字权大扩容中受到冲击。据了解，单签改双签后，市场给“准保”的定义只是承做人员，薪酬与一般项目熟手相差不多。目前市场需求量很小，只有那些明年有项目但无人签字的券商出于成本考虑才有招聘意愿。